Co znamená T+1 a co se v EU mění
Vypořádací cyklus udává, kolik pracovních dnů uplyne mezi datem obchodu a konečným vypořádáním. Konečné vypořádání je okamžik, kdy si hotovost a cenné papíry skutečně vymění majitele. T+1 znamená vypořádání jeden pracovní den po obchodu. EU dnes funguje na principu T+2, takže obchod uzavřený nyní se vypořádá o dva pracovní dny později.
ESMA (Evropský orgán pro cenné papíry a trhy, regulátor finančních trhů EU) doporučila jako datum přechodu 11. říjen 2027. Právní cesta vede přes novelu článku 5 odst. 2 nařízení CSDR (nařízení o centrálních depozitářích cenných papírů, soubor pravidel EU pro vypořádání cenných papírů). Tento článek v současné době vyžaduje T+2, a proto již spolunormotvůrci EU se změnou souhlasili.
Kratší časové okno snižuje riziko protistrany. Méně času mezi obchodem a vypořádáním totiž znamená méně času na to, aby se něco pokazilo. Kromě toho se na kratší dobu váže kapitál a EU se tím srovnává s ostatními hlavními trhy.
Kdo již na T+1 přešel a proč se to týká i vás
Severoamerické trhy přešly na T+1 již v květnu 2024. Patří sem Spojené státy, Kanada a Mexiko. Spojené království a Švýcarsko mezitím cílí na stejné datum jako EU, tedy 11.října 2027, přičemž britské ministerstvo financí zveřejnilo návrh legislativy v listopadu 2025. Turecko si stanovilo vlastní termín na konec roku 2026.
Tento rozsah je důvodem, proč se nejedná pouze o problém velkých makléřů v EU. Pokud se například vaše protistrana vypořádává na trhu EU, kratší cyklus vtáhne vaše data do stejného rytmu. Menší firma musí zajistit, aby její údaje v celém řetězci souhlasily úplně stejně. Totéž platí pro společnost mimo EU, jejíž partneři provádějí vypořádání v EU. Jedná se o dominový efekt, kdy pravidlo v jedné jurisdikci zasáhne každého, kdo obchoduje s účastníky daného trhu.
Proč kratší okno zvyšuje nároky na kvalitu dat
T+1 ubírá polovinu času na vypořádání. V důsledku toho musí být údaje o vaší protistraně správné a strojově čitelné již v den obchodu. Už není k dispozici náhradní den na ruční opravu.
Selhání vypořádání má často jednoduchou příčinu. Stručně řečeno, protistranu nelze přiřadit k jedné jasné identitě. Viníkem může být například chybný nebo chybějící identifikátor. Může jít o stálé instrukce k vypořádání, které se neshodují. Podobně může jít o název právnické osoby napsaný dvěma různými způsoby ve dvou systémech. V režimu T+2 jste měli na zachycení takové chyby další den. V režimu T+1 však tato rezerva mizí, takže malý nesoulad se mění v neúspěšné vypořádání. To s sebou následně přináší sankce a dodatečné náklady.
Proč existuje LEI
Zde se uplatňuje LEI (Legal Entity Identifier, globální dvacetimístný kód, který identifikuje právnickou osobu). Kód LEI byl vytvořen po finanční krizi v roce 2008 na základě mandátu zemí G20 a rady FSB (Financial Stability Board, orgán, který koordinuje globální finanční regulaci). Účel byl přesný. Regulátoři chtěli způsob, jak konzistentně identifikovat každou stranu finanční transakce, protože se ukázalo, že neprůhledné protistrany představují systémové riziko. Jinými slovy, LEI existuje proto, aby řešil přesně ten problém, na který nyní kratší cyklus vypořádání výrazněji upozorňuje.
Systém, který za ním stojí, spravuje nadace GLEIF (Global Legal Entity Identifier Foundation, nezisková organizace, která spravuje globální systém LEI). GLEIF otevřeně zveřejňuje referenční údaje pro každý kód LEI v Globálním indexu LEI a udržuje kvalitu těchto záznamů. Za každým kódem tedy stojí ověřený, veřejně dostupný záznam o subjektu, jako je název právnické osoby, sídlo a vlastnické vazby. Protože je tento záznam otevřený a standardizovaný, může každá strana v řetězci identifikovat protistranu jako stejný ověřený subjekt ve strojově čitelné podobě.
LEI jako kotva protistrany
To je přesně to, co zkrácený časový harmonogram vyžaduje. V post-obchodní komunikaci, jako jsou standardy ISO 20022 a ISO 15022, spojuje LEI každý obchod se správnou právnickou osobou. Díky tomu, že údaje o protistraně nesou stejný kód v celém řetězci, lze obchody spolehlivě párovat. To platí napříč oddělenými systémy i přes hranice.
Zde je třeba uvést poctivé rozlišení. Samotné T+1 nevyžaduje, aby společnost vlastnila kód LEI. Skutečný požadavek místo toho přichází odjinud. Například podle směrnice MiFID II (směrnice o trzích finančních nástrojů) a nařízení EMIR (nařízení o infrastruktuře evropských trhů) potřebuje účastník obchodující na regulovaném trhu LEI v každém případě. Kód LEI navíc není jediným identifikátorem v řetězci. Stojí vedle provozních bankovních kódů a dalších. Jeho úkolem je propojit je na úrovni právnické osoby.
T+1 tedy nevytváří žádnou novou povinnost LEI. Místo toho zvyšuje nároky na udržování čistoty údajů o subjektech, na které již spoléháte. V praxi je LEI standardním způsobem, jak tyto údaje v rámci řetězce udržet pohromadě, a to právě proto, že GLEIF udržuje podkladové záznamy otevřené a ověřené.
Co dělat nyní
Orgán ESMA jasně uvedl, že rok 2026 je pro přípravu kritický. První regulační termín připadá na 7. prosince 2026 a týká se procesů přidělování a potvrzování. Poté následuje úplný přechod 11. října 2027.
V praxi to znamená, že byste se na údaje o svém subjektu měli podívat spíše nyní než na podzim roku 2027. Nejprve zkontrolujte, zda je váš kód LEI aktivní a aktuální, protože prošlý záznam se nebude čistě párovat. Dále se ujistěte, že vaše referenční údaje, jako je název právnické osoby a adresa, zůstávají aktuální. Kromě toho zkontrolujte stav LEI i u svých hlavních protistran, aby vás nezaskočilo selhání na druhém konci řetězce.
Pokud ještě kód LEI nemáte, můžete si jej zaregistrovat u nás. Pokud se blíží termín obnovení vašeho kódu, udržujte jej aktivní. Kódy protistran si můžete zkontrolovat také v našem vyhledávači LEI.